Se espera que el sector de bienes de consumo de Turquía se recupere en 2026 después de un año difícil marcado por una reducción de la rentabilidad, dijo JPMorgan el miércoles, en medio de avances en la desinflación y la estabilización de costos.
El banco de inversión estadounidense dijo que anticipa un aumento del 25% en el salario mínimo este mes, en línea con su pronóstico de inflación a 12 meses, y agregó que la desaceleración del crecimiento de los precios debería brindar alivio a los balances corporativos.
La inflación anual sorprendió en noviembre al enfriarse más de lo esperado hasta el 31,07%. La cifra, que había alcanzado un máximo de alrededor del 75% en mayo de 2024, se encuentra ahora en su nivel más bajo desde noviembre de 2021.
El objetivo de inflación del banco central turco para finales de 2025 se sitúa en el 24%, con un rango de previsión del 31%-33%. Prevé que la inflación disminuirá a alrededor del 16% en 2026.
En un informe del miércoles, JPMorgan dijo que las empresas que buscaban defender su participación de mercado en medio del debilitamiento de la confianza del consumidor lanzaron agresivas campañas promocionales este año, lo que provocó que las ganancias reales cayeran alrededor del 20%.
Describió las acciones turcas relacionadas con el consumo como todavía con un valor atractivo, cotizando a un 20% por debajo de su promedio de 10 años y con aproximadamente un descuento del 35% en comparación con sus pares internacionales.
Cerrar esta brecha requerirá recortes de las tasas de interés, dijo el banco.
El Banco Central de la República de Türkiye (CBRT) ralentizó su ciclo de flexibilización después de una inflación superior a la esperada en agosto y septiembre. En octubre, realizó un recorte de 100 puntos básicos que llevó su tasa de interés de referencia al 39,5%.
Los mercados están siguiendo de cerca la última reunión del año del Comité de Política Monetaria (MPC) del banco el jueves. Se espera ampliamente que reduzca nuevamente la tasa de recompra a una semana en 100 puntos básicos.
A pesar de una política estricta, JPMorgan dijo que la actividad económica en Türkiye se mantuvo más fuerte de lo esperado este año, respaldada por un aumento del gasto privado. El banco espera que la economía crezca un 3,8% en 2025 y un 4,4% en 2026.
El producto interior bruto (PIB) de Türkiye se expandió un 3,7% en el tercer trimestre, según los datos oficiales de la semana pasada, el mismo ritmo al que creció en los primeros nueve meses.
JPMorgan destacó una marcada divergencia entre los grupos de ingresos en Türkiye.
El 20% de los hogares más ricos siguió gastando vigorosamente, ayudado por el aumento de los precios del oro, lo que apoyó el crecimiento, mientras que los consumidores de ingresos medios y bajos se vieron presionados. Esto obligó a las empresas a ofrecer grandes descuentos y les impidió trasladar a tiempo los aumentos de costes a los precios.
El banco dijo que espera que los márgenes de los minoristas de alimentos mejoren el próximo año a medida que los costos fijos se estabilicen y la inflación siga cayendo.
El informe identificó a las cadenas de supermercados BIM y Migros, y a la empresa de bebidas Coca-Cola Içecek (CCI) como las empresas que probablemente se beneficiarán más.
Se espera que la cadena de tiendas de grandes descuentos BIM recupere gradualmente poder de fijación de precios a medida que avance la desinflación.
Se proyecta que Migros genere un aumento de 1 punto porcentual en su margen de ganancias, liderando el sector en crecimiento de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) debido a una gestión disciplinada de costos y la innovación operativa.
Se prevé que Coca-Cola Içecek registre un crecimiento en volumen del 7,5% en 2025 y del 5% en 2026, posicionándola una vez más entre los productores mundiales de bebidas de más rápido crecimiento, dijo JPMorgan.
El informe dice que las acciones de CCI se negocian con aproximadamente un 50% de descuento frente a sus pares globales, mientras que las mejoras en las perspectivas de margen respaldan la valoración.
Entre los exportadores, JPMorgan dijo que el fabricante de electrodomésticos Arçelik sería uno de los principales beneficiarios de futuros recortes de tipos de interés después de los bancos, pero un ciclo de flexibilización más lento de lo esperado ha retrasado su recuperación prevista. La competencia de los fabricantes chinos en el mercado europeo también sigue siendo un riesgo.
Para el fabricante de automóviles Ford Otosan, el banco espera que el crecimiento de las exportaciones continúe el próximo año. Sin embargo, advirtió que la fuerte demanda interna de vehículos de pasajeros observada este año podría enfriarse en 2026, lo que limitaría la capacidad de la compañía para ampliar los márgenes de beneficio.
