Elliott construye un puesto en el día de trabajo después de que la compañía de software presenta un plan de varios años para aumentar el valor

Compañía: Día de trabajo (Wday)

Negocio: Jornada laboral es un proveedor de una plataforma de inteligencia artificial para ayudar a las organizaciones a administrar su gente, dinero y agentes. La compañía proporciona a más de 11,000 organizaciones soluciones en la nube impulsadas por AI para ayudar a resolver los desafíos comerciales, incluido el apoyo y el empoderamiento de su fuerza laboral, la gestión de sus finanzas y el gasto en un entorno en constante cambio y la planificación de lo inesperado. Ofrece aplicaciones de gestión financiera, gestión de gastos, gestión de capital humano, planificación y análisis. La compañía vende sus soluciones en todo el mundo principalmente a través de ventas directas. También ofrece servicios profesionales, tanto directamente como a través de sus socios de servicios de trabajo, para ayudar a los clientes a implementar sus soluciones. Ofrece a las empresas soluciones flexibles para ayudarlos a adaptarse a sus necesidades específicas de la industria y responder al cambio. Sirve a varias industrias, incluidos servicios profesionales y comerciales, servicios financieros, atención médica, educación, gobierno y otros.

Valor de mercado: $ 58.48 mil millones ($ 219.01 por acción)

Activista: Elliott Investment Management

Propiedad: ~ 3.4%

Costo promedio: n / A

Comentario activista: Elliott es una firma de inversión múltiple que administra alrededor de $ 76.1 mil millones en activos (al 30 de junio) y es una de las empresas más antiguas de su tipo bajo una gestión continua. Conocido por su extensa diligencia y recursos debidos, Elliott sigue regularmente a las empresas durante años antes de realizar una inversión. Elliott es el más activo de los inversores activistas, relacionados con empresas de todas las industrias y múltiples geografías.

Lo que está sucediendo

Elliott ha tomado una posición de más de $ 2 mil millones en la jornada laboral y expresó su apoyo al equipo de gestión de la compañía.

Entre bastidores

Workday es una compañía de software empresarial basada en la nube que proporciona soluciones de recursos humanos para el capital humano y la gestión financiera. Su plataforma de capital humano permite a las empresas administrar los procesos de fuerza laboral y recursos humanos, mientras que la plataforma financiera respalda la racionalización de las operaciones financieras, como las cuentas por pagar, las adquisiciones y la contabilidad. Si bien el sector del software de recursos humanos es altamente competitivo, Workday es un jugador dominante, utilizado por más de 11,000 organizaciones y más del 60% de las compañías Fortune 500. Además, este es un modelo de negocio muy pegajoso con una tasa de retención de clientes del 98% y un crecimiento constante de ingresos a mediados de adolescentes. A pesar de este fuerte telón de fondo, Workday ha tenido un rendimiento significativamente inferior a su grupo de pares más cercano (Servicenow, SAVIA y Salesforce) en un promedio de 13.61, 69.58 y 49.87 puntos porcentuales en los últimos períodos de 1, 3 y 5 años, respectivamente.

Desde que se hizo público hace 13 años, Workday ha adoptado un crecimiento en todos los costos de la mentalidad, que ha sido muy efectiva, lo que les permite aumentar su base de ingresos desde menos de $ 300 millones de pre-OPO a casi $ 9 mil millones ahora.

El problema con esta estrategia hoy es que el día laboral ahora enfrenta la ley de grandes números, con una base de ingresos tan grande que mantiene un alto crecimiento se vuelve cada vez más difícil. Además, a pesar de este hiper crecimiento, la jornada laboral nunca ha generado ganancias significativas y los inversores han estado perdiendo paciencia. Sin embargo, la compañía ha realizado recientemente un gran cambio que es el impulso para un plan que debería generar un gran valor de los accionistas, después de ser dirigido por el cofundador Anel Bhusri desde el inicio, Carl Eschenbach se convirtió en su CEO a tiempo completo en febrero de 2024.

Esto no está destinado a denigrar Bhusri, todo lo contrario. Bhusri es un visionario raro que ya hizo la parte más difícil: construir una empresa de cero a $ 58 mil millones. La siguiente etapa, operar eficientemente una empresa pública es a menudo un conjunto de habilidades diferente que la mayoría de los fundadores, particularmente uno tan joven como Bhusri, no reconocen que otra persona debe hacer. Se merece mucho crédito por entregar las riendas diarias y pasar a la silla ejecutiva. Esto permitirá a la compañía hacer un nuevo comienzo crítico en su dirección estratégica. Y que simplemente lo hicieron.

El martes, Workday anunció un plan de varios años en su día de analista financiero que incluyó una serie de iniciativas centradas en el valor, como un programa de recompra de acciones de $ 5 mil millones, medidas de prevención de costos que se espera que entreguen casi 1,000 puntos de expansión del margen GAAP en los próximos años y un objetivo de flujo de efectivo libre de $ 15 por acción por año fiscal 2028.

Elliott anunció el miércoles que han tomado una posición de más de $ 2 mil millones en la jornada laboral y expresaron su apoyo al equipo de gestión de la compañía. Muchas personas piensan que Elliott y “Amicable” van juntos, así como “silencio ensordecedor” o “realidad virtual”, pero Elliott ha tenido un éxito significativo en compromisos amigables y este será otro ejemplo.

Elliott investiga profundas sobre todas las empresas e industrias en las que invierten y probablemente estaban viendo la jornada laboral cuando Eschenbach se convirtió en CEO, despertando aún más su interés. La relación de Elliott con Eschenbach se remonta a una década a su papel anterior como presidente y director de operaciones de VMware, donde Elliott fue un accionista muy activo. Por lo tanto, no es coincidencia que la decisión de Elliott de hacer que su inversión sea pública llegue el día después de que Workday anunció su nuevo plan de varios años. Elliott nunca tomaría una posición tan significativa en una empresa controlada (a través de acciones de doble clase) a menos que hayan tenido conversaciones extensas con la gerencia y sepan que estaban en la misma página.

En consecuencia, si bien la junta y la gerencia deberían obtener el crédito por este nuevo plan, no podemos evitar ver las huellas digitales de Elliott en cierta medida. Además, este no será un plan difícil de implementar.

Con más de $ 8 mil millones en efectivo neto, Workday tiene capital más que suficiente para financiar recompras al tiempo que retiene un cofre de guerra de M&A. Y a medida que la compañía todavía está creciendo a un clip saludable, la expansión del margen se puede lograr sin reducir los costos, pero a través del mantenimiento de costos. Además, la implementación de IA presenta una oportunidad significativa para la jornada laboral.

En 2024, la compañía generó alrededor de $ 150 millones en ingresos netos basados ​​en AI, un aumento del 200% año tras año. Con muchas funciones de recursos humanos que involucran procesos tediosos y repetitivos, Workday está muy bien posicionado para aprovechar la IA para automatizar sus flujos de trabajo y mejorar sus ofertas de productos.

La compañía es muy consciente de esto y ya ha comenzado a acumulaciones de M&A en el espacio. El martes, Workday anunció un acuerdo de $ 1.1 mil millones para adquirir sana; y el mes pasado, la compañía adquirió ambos Paradoja y Flotar.

También es importante tener en cuenta que una empresa como Workday que está controlada por el fundador, con Busri que tiene más del 70% de poder de voto a través de las acciones de Clase B, a menudo se puede atribuir un descuento de gobernanza si el mercado no cree que el fundador controlador trabaje en nombre de los accionistas. Un cuerpo nuevo y no afiliado en el Cuite C envalentado por el apoyo de Elliott debería contribuir en gran medida a calmar esas preocupaciones.

Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre activismo de accionistas, y el fundador y gerente de cartera del Fondo Activista 13D, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas 13D.