El colapso del último gobierno de Francia empuja la segunda economía más grande de la eurozona en la agitación, lo que agravan los desafíos del crecimiento lento, el aumento de los costos de los préstamos y una carga de deuda hinchada que se encuentra entre las más pesadas de Europa.
El rechazo de los legisladores por el gobierno del primer ministro Francois Bayrou en una votación sin confianza el lunes aplastó cualquier esperanza de avanzar el próximo año sobre el déficit presupuestario de Francia, el más grande de la eurozona.
Los partidos de la oposición derribaron al veterano centrista sobre sus planes para un presupuesto presupuestario de 44 mil millones de euros ($ 52 mil millones) que ahora inevitablemente estará reemplazado por quien sea el presidente Emmanuel Macron como su sucesor.
“No hay escenario al alza, no hay salida, no hay un escenario creíble en el que termines con la misma cantidad de consolidación fiscal”, dijo Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica en Pictet Wealth Management.
El ministro de finanzas, Eric Lombard, reconoció al próximo gobierno, que debe redactar un presupuesto de 2026 antes del 7 de octubre, sería menos ambicioso que Bayrou, un halcón de deuda desde hace mucho tiempo.
También es probable que el sucesor de Bayrou dependa más de los impuestos que los recortes de gastos para reducir el déficit presupuestario, con los socialistas, de cuyos filas podrían venir el próximo primer ministro, pidiendo un aumento de impuestos de 15 mil millones de euros en los ultraal saludos.
Pero los mercados financieros pueden desaprobar los aumentos de impuestos, especialmente las medidas más amplias, temerosos de que puedan ahogar el crecimiento, ya una preocupación en Gran Bretaña.
“Lo que estamos viendo cada vez más es una renuencia de los participantes del mercado a comprar la ruta fiscal como una forma viable de reducir grandes déficits fiscales”, dijo Russel Matthews, gerente de cartera de RBC Bluebay Asset Management, que está apostando contra los bonos franceses.
“Se está volviendo menos creíble”, dijo.
Patada de deuda
Actualmente, Macron no está señalando planes para llamar a una elección legislativa de Snap, y las encuestas indican que hacerlo no necesariamente daría una mayoría a ninguna parte y rompería el punto muerto.
Con la política de Francia en el caos y sus finanzas públicas a la deriva, los hogares y las empresas ya dudan en gastar o invertir.
“Los clientes minoristas son como empresas. Cuanto más visibilidad tenga, más podrá invertir y gastar dinero para el futuro”, dijo a Reuters, la directora de crecimiento del fabricante Renault, Fabrice Cambolive.
El crecimiento lento es particularmente problemático para un país de alta deuda como Francia, porque no puede contar simplemente a crecer bajo su carga de deuda, que alcanzó 3.3 billones de euros en junio o el 114% del PIB.
Eso es más bajo que el 153% de Grecia o el 138% de Italia. Pero, a diferencia de Francia, ambos países tienen considerables excedentes presupuestarios antes de tener en cuenta los pagos de intereses.
Los pagos de la deuda francés alcanzarán más de 100 mil millones de euros para 2029, en comparación con los 59 mil millones en 2024, convirtiéndose en el mayor gasto presupuestario si el crecimiento ralentiza o se relaja la reducción de déficit, la oficina de auditoría de Cour des Comptes advirtió a principios de este año.
Mientras tanto, los planes de Alemania para invertir miles de millones de euros en la economía más grande de Europa después de años de restricción también dejan a Francia en una luz poco halagadora.
“La situación está mejorando en todas partes, excepto en Francia, que se ha convertido en un patito feo”, dijo el economista de Oxford Economics Leo Barincou.
Con un crecimiento perennemente lento y una enorme deuda, Italia había sido durante mucho tiempo el problema problemático de Europa para los mercados financieros, pero “ahora Francia se está convirtiendo claramente en ese país”, agregó.
Escrutinio del mercado
El mercado de bonos de Francia, el más grande de la eurozona, una vez fue considerado entre las principales alternativas seguras para los inversores que miran más allá de Alemania.
Pero desde que una elección legislativa SNAP entregó un parlamento colgado el año pasado, Francia se ha quedado pagando una prima de mayor riesgo en su deuda.
Francia, que enfrenta una decisión de calificación crediticia de Fitch el viernes, ahora paga más por deuda a largo plazo que Grecia y España, países en el corazón de la crisis de deuda de 2011 del bloque, y casi lo mismo que Italia.
A principios de 2024, los costos de préstamos italianos a 10 años habían sido más que un punto porcentual completo más alto que los de Francia.
El economista Mathieu Plane en el grupo de expertos de Ofce dijo que el mayor riesgo era que Francia tendría que pagar con duración una prima de alto riesgo en medio de un punto muerto político.
“Luego se tomarán pocas decisiones sobre el largo plazo, en innovación, educación, todo lo que puede hacer un crecimiento futuro”, dijo.
