Para Nicky Shiels, el actual repunte del oro, en el que los precios prácticamente “explotaron en los últimos meses”, es una indicación de “muy poca confianza en el sistema”.
“Hay menos confianza en el gobierno, menos confianza en el funcionamiento de la sociedad”, dijo a DW el jefe de estrategia de inversión en metales preciosos del grupo MKS PAMP.
Ahora, la pregunta que surge, añadió, es si el relativamente pequeño mercado de fondos de oro podría absorber la actual avalancha de capital.
Con sede en Ginebra, Grupo MKS PAMP es uno de los actores más influyentes en la industria mundial de los metales preciosos. Procesa oro, plata y platino para convertirlos en lingotes, monedas y productos para empresas industriales y de joyería, y ofrece productos de inversión para inversores institucionales y privados.
El ‘oro de papel’, el favorito de los inversores
Según el Consejo Mundial del Orolos activos globales gestionados en los llamados fondos cotizados en bolsa (ETF) de oro aumentaron de 472.000 millones de dólares (407.000 millones de euros) en septiembre a 503.000 millones de dólares en octubre, un aumento del 6%.
Sólo en octubre las entradas de capital ascendieron a 8.200 millones de dólares, muy por encima del promedio anual anterior de 7.100 millones de dólares.
En el tercer trimestre de 2025, de julio a septiembre, los ETF de oro con respaldo físico registraron una entrada récord de 26 mil millones de dólares.
Los inversores norteamericanos lideraron con 16.100 millones de dólares en inversiones en ETF de oro, mientras que los fondos europeos también experimentaron fuertes compras, alcanzando la segunda cifra trimestral más alta de la región con 8.200 millones de dólares.
Los ETF de oro rastrean el precio del oro sin requerir que los inversores compren y almacenen ellos mismos lingotes de oro físicos. Muchos de estos ETF en realidad están respaldados por oro físico guardado en bóvedas y asignado a activos de fondos, razón por la cual a menudo se les llama “oro de papel”.
Sin embargo, a diferencia de los fondos de acciones, los ETF de oro constan de un solo componente: el oro. Esto significa que no diversifican el riesgo de inversión en múltiples activos. Por esta razón, los ETF de oro no están aprobados en Alemania, aunque sí están permitidos en muchos otros países europeos.
En cambio, lo que se aprueba son los ETC (materias primas cotizadas en bolsa) de oro, que son valores para materias primas negociadas en bolsa.
‘El repunte del oro continuará’
El analista de mercado Martin Siegert, del prestamista regional alemán Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), espera que continúe el repunte del oro.
“Muchos de los argumentos clave a favor del oro siguen siendo válidos”, escribió en la plataforma del banco a finales de noviembre. “Es probable que las entradas de capitales en los ETC de oro se mantengan intactas”.
Él espera que las tasas de interés en EE.UU. sigan cayendo, lo que planteará más preguntas sobre la futura independencia de la Reserva Federal de EE.UU. y la estabilidad del dólar estadounidense, y una política comercial estadounidense que probablemente seguirá sorprendiendo a los mercados hasta bien entrado 2026.
Y en este contexto, el analista del LBBW elevó su pronóstico para el oro, afirmando que el precio de la materia prima podría “subir a 4.600 dólares”.
El oro es ahora el “activo antifrágil que hay que poseer”
El anterior máximo histórico del oro se alcanzó en octubre de este año, con más de 4.350 dólares la onza. Desde entonces, el precio se ha estabilizado en alrededor de 4.115 dólares por onza en noviembre.
En septiembre, el banco de inversión estadounidense Morgan Stanley incluso aconsejó a los inversores cambiar la estructura de su cartera y convertir el oro en un “componente central”. En lugar de asignar el tradicional 60% a acciones y 40% a bonos, alrededor del 20% de las inversiones deberían destinarse a productos de oro, dijo el banco.
Mike Wilson, director de inversiones de Morgan Stanley, dijo a la agencia de noticias Reuters en septiembre que el oro es ahora el “activo antifrágil que se debe poseer”, en lugar de los bonos del Tesoro estadounidense.
“Las acciones de alta calidad y el oro son las mejores coberturas”, dijo Wilson en el Foro de Mercados Globales de Reuters, porque ofrecerían estabilidad y protección en tiempos de incertidumbre.
El diario económico británico Tiempos financieros Recientemente describió el revuelo como avivado por el “Fomo bañado en oro”, y señaló que los inversores que temen perder rendimientos y están preocupados por la inflación están añadiendo el metal precioso a sus carteras, alimentando lo que se ha convertido en “el mayor repunte del precio del oro desde la década de 1970”.
Las criptomonedas entran en el negocio del oro
Pero no son sólo las entradas de capital a los ETF de oro las que están impulsando el repunte del oro. Según Reuters, la empresa estadounidense Tether también desempeña un papel importante.
Tether, que ahora es la empresa de activos digitales más grande del mundo, tiene su sede en El Salvador y emite la moneda estable Tether (USDT), un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, a menudo vinculándola a un activo externo como una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense.
En su sitio web, Tether ahora promueve la inversión en su moneda Tether Gold, que es una moneda estable vinculada al valor del oro físico.
La criptoempresa es el mayor poseedor individual de lingotes de oro fuera de los principales bancos centrales y posee reservas comparables a las de algunos bancos centrales nacionales, como los de Corea del Sur, Hungría o Grecia.
El experto de MKS, Nicky Shiels, cree que en medio del “sobrecalentado” mercado del oro, la materia prima, considerada durante mucho tiempo como un refugio seguro, se ha convertido en un blanco de especulación.
“Durante los últimos dos meses hemos estado en un territorio de burbujas, pero no sólo el oro y la plata, también las acciones estadounidenses y las de inteligencia artificial. El mercado está algo sobrecalentado”, afirma a DW.
Para Shiels, el “sobrecalentamiento” tiene varias causas, incluido el hecho de que la Reserva Federal de Estados Unidos ha estado recortando las tasas de interés a pesar de que la economía estadounidense “no está en recesión”.
“Hay grietas en la economía estadounidense, grietas en el mercado laboral, la vivienda no es tan grande, pero estamos recortando las tasas de interés, creando más disponibilidad, más liquidez en un sistema que quizás no lo necesita”, dijo.
Shiels describió los últimos 10 años como una “década de condiciones financieras muy flexibles” y dijo que esto ha creado “muchos activos de burbujas”, como las acciones de AI, las acciones estadounidenses en general, así como el oro y la plata.
Este artículo fue escrito originalmente en alemán.
Corrección, 2 de diciembre de 2025: una versión anterior de este artículo escribió mal el nombre de Nicky Shiels. DW se disculpa por el error.
