El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa tras una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en la Reserva Federal el 29 de octubre de 2025 en Washington, DC.
Alex Wong | Imágenes falsas
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no estaba bromeando hace un par de semanas cuando dijo que un recorte de tasas en diciembre no estaba en sus planes.
Los recientes comentarios de los colegas de Powell apuntan a una gran aprensión sobre si el banco central debería aplicar su tercera flexibilización de política monetaria consecutiva cuando se reúna los días 9 y 10 de diciembre.
Como resultado, los mercados han recalibrado sus expectativas. Mientras que hace tan solo unos días los operadores estaban descontando una probabilidad de al menos 2 a 1 de un recorte de un cuarto de punto porcentual, ahora eso se ha convertido en un lanzamiento de moneda, según las lecturas de los mercados de futuros tabuladas por el Grupo CME en su informe. FedWatch herramienta.
“Estos acontecimientos socavan nuestra confianza en que la Fed recortará (diciembre) sin darnos más confianza en que pasar a (enero) sea una mejor apuesta”, dijo en una nota Krishna Guha, jefe de política global y estrategia de banco central de Evercore ISI. “Esto nos deja todavía viendo un recorte (en diciembre) más probable que no, pero sólo del 55 al 60 por ciento”.
Hasta el jueves por la tarde, la probabilidad implícita de un recorte de tipos era del 49,4%, según el indicador CME que utiliza los precios de los contratos de futuros de fondos federales a 30 días para interpolar probabilidades de movimientos de tipos. Los precios de los futuros apuntaban a una tasa de fondos del 3,775% para fines de 2025, en comparación con el nivel actual del 3,87%.
Hace un mes, el mercado asignaba una probabilidad del 95% de reducción.
Entonces, ¿qué cambió? Principalmente, incertidumbre en un momento en el que el flujo de datos oficiales se detuvo debido al cierre del gobierno ya resuelto. A algunos funcionarios de la Fed les preocupa quedarse ciegos ante los datos en un momento en que las lecturas más recientes apuntan a un debilitamiento del mercado laboral pero a una inflación que, aunque disminuye ligeramente, todavía está considerablemente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Además, la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, dijo el miércoles que algunos de los datos, particularmente los de octubre, tal vez nunca salgan a la luz.
Una voz inesperada
Esas reservas se manifestaron el miércoles en una evaluación inusualmente contundente de la presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins.
Durante su tiempo en la Reserva Federal, Collins ha utilizado un lenguaje cauteloso para expresar su opinión sobre política. Pero un discurso que pronunció en su distrito natal dejó pocas dudas sobre sus recelos sobre la inflación y la importancia de que la Reserva Federal se mantenga estable, al menos por ahora, hasta que haya una mayor claridad económica.
“Dada mi perspectiva base, probablemente será apropiado mantener las tasas de política en el nivel actual durante algún tiempo para equilibrar los riesgos de inflación y empleo en este ambiente altamente incierto”, dijo Collins. “Veo varias razones para tener un listón relativamente alto para una flexibilización adicional en el corto plazo”.
Una parte central de su argumento es que la economía en general parece sólida incluso con la desaceleración en la contratación. Recortar más las tasas, razonó Collins, corre el riesgo de elevar la inflación en un momento en que el impacto de los aranceles aún es incierto.
“El nivel actual de las tasas de política, en mi opinión, deja a la política en una buena posición para abordar una variedad de resultados potenciales y equilibrar los riesgos en ambos lados de nuestro mandato”, dijo, refiriéndose al doble mandato de la Reserva Federal de maximizar el empleo y mantener los precios estables.
La posición de Collins la coloca en un grupo de línea dura que incluye a los presidentes regionales Jeffrey Schmid de Kansas City quien, a diferencia de Collins, votó en contra del recorte de octubre, junto con Beth Hammack de Cleveland y posiblemente Alberto Musalem de St. Louis y Lorie Logan en Dallas.
En el lado opuesto de la valla de tipos están los gobernadores Stephen Miran, que en sus dos reuniones votaron en contra de recortes de un cuarto de punto y a favor de reducciones de medio punto, así como Christopher Waller y Michelle Bowman.
Por lo tanto, al presidente Powell le corresponde generar consenso tras sus comentarios después del recorte de tasas de octubre de que “una nueva reducción de la tasa de política en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable, ni mucho menos”. No habrá reunión de política de la Fed en noviembre.
tomando partido
A medida que los mercados perdieron confianza en un recorte de diciembre, las acciones se desplomaron el jueves mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron.
El dilema de Powell en un momento de desacuerdo inusual en el Comité Federal de Mercado Abierto se está intensificando.
“No creemos que Powell quiera que el Comité se rompa profunda y públicamente con posturas agresivas masivas.
disidentes en este momento institucionalmente peligroso”, dijo Guha. “En nuestra opinión, esta es la razón por la que él y sus principales adjuntos (el vicepresidente del FOMC, Philip) Jefferson y (el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John) Williams, han adoptado una postura conciliadora, respetando los argumentos de los halcones e insistiendo en que la visión del mercado (diciembre) es una opción 50-50”.
Un término medio para Powell sería un “recorte agresivo”, en el que el comité aceptaría una reducción más mientras el presidente comunica que es poco probable que se produzcan más movimientos a la baja. La composición del FOMC cambia en enero, cuando una nueva generación de presidentes regionales asumirá funciones de voto y cuando el mandato de Powell como presidente se acerca a su fin en mayo. Atrás quedarán halcones como Collins y Schmid, aunque tanto Hammack como Logan pasarán a desempeñar roles de voto.
“Con todo esto en mente, creemos que es posible que Powell se vea obligado a llegar a un compromiso mediante el cual la Fed (1) se mantiene en suspenso en diciembre, o (2) si recorta, se ve obligada posteriormente a señalar que el ciclo de recortes de tasas puede haber terminado”, escribió Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas de Macquarie Group.
Los comerciantes anticipan que el comité suavizará su postura en enero. Los precios de los futuros indican alrededor de un 70% de probabilidad de un recorte para iniciar el nuevo año en caso de que el FOMC decida saltarse diciembre.
