Más fondos de capital privado que McDonald’s: los gigantes del PE pronostican la consolidación de la industria

Los gestores de fondos de capital privado se están preparando para una ola de consolidación a medida que los inversores exigen mayores rendimientos y una gobernanza más sólida, lo que obligará a una sacudida en una industria superpoblada, dijeron varios veteranos de la industria en una cumbre financiera de alto nivel celebrada en Hong Kong el martes.

“¿Cómo es posible que haya más fondos de capital privado en América del Norte que franquicias de McDonald’s?”, dijo el martes el codirector ejecutivo de KKR & Co, Joe Bae, señalando que Estados Unidos tiene alrededor de 14.000 establecimientos de comida rápida y 19.000 fondos de capital privado.

La bifurcación del desempeño de los fondos se ha vuelto más “extrema” que en cualquier otro momento de la última década, dijo Bae en la Cumbre de Inversión de Líderes Financieros Globales. “Hay que ser muy disciplinado en un mercado como este y centrarse en… la creación de valor operativo fundamental en las empresas, traer una mejor gobernanza a la mesa”, dijo.

La brecha cada vez mayor se produjo tras una ola de gasto en capital privado en 2021, cuando las empresas se apresuraron a desplegar fondos no gastados, y la actividad también fue impulsada por tasas de interés ultrabajas. Como las empresas de capital privado suelen mantener compañías en cartera durante más de cinco años antes de salir, muchas de esas inversiones ahora son más difíciles de vender o revaluar en un entorno de tasas más altas.

En una entrevista con The China Connection de CNBC, Howard Marks, cofundador y copresidente de Oaktree Capital Management, advirtió que “la era de las tasas ultrabajas ha terminado”.

Estimó que el actual ciclo de flexibilización hará que las tasas de interés estadounidenses caigan a sólo 3%-3,5%, lo que no sería “ni estimulante ni restrictivo”. La Reserva Federal bajó sus tipos de interés a un rango de 3,75%-4% la semana pasada.

Según Bae, las empresas que se habían mantenido disciplinadas durante la fiebre de liquidez posterior a la pandemia (evitando valoraciones infladas y apalancamiento barato) son las que obtienen mejores resultados.

Los grupos de capital privado han tenido dificultades en los últimos años para recaudar nuevos fondos, con una importante acumulación de activos no vendidos y una desaceleración en los retornos en efectivo para los inversores. Los socios comanditarios (los inversionistas de los fondos) también están examinando a los administradores más de cerca que nunca, exigiendo un desempeño más sólido y una gobernanza más estricta.

Sólo unas 5.000 de las empresas de capital privado que existen hoy en día lograron recaudar fondos con éxito en los últimos siete años, según Per Franzen, director general de la sueca EQT. dijo en una entrevista con Financial Times a principios de esta semana. Añadió que es probable que el 80% de estas empresas se conviertan en empresas zombis en la próxima década, gestionando sólo las inversiones existentes porque no pueden conseguir capital fresco.

Según Franzen, menos de 100 empresas globalmente diversificadas podrían capturar alrededor del 90% del capital que fluye hacia los mercados privados en el próximo ciclo de recaudación de fondos.

Si bien esto puede parecer terrible, los veteranos de la industria del capital privado dicen que la consolidación en última instancia fortalecerá la clase de activos, eliminando a los actores más débiles y restaurando la disciplina en la industria.

“Habrá ganadores y perdedores… todo se reducirá al desempeño”, dijo Rob Lucas, director ejecutivo de CVC Capital Partners, en el panel de la cumbre de Hong Kong, señalando que la consolidación es inevitable y es una “señal de fortaleza” más que “un aspecto negativo de alguna manera”.

Los gigantes del PE son optimistas sobre la creciente demanda de capital y las señales de retorno de la liquidez, respaldados por la creciente popularidad de los fondos secundarios, o secundarios, que compran participaciones o activos de inversores primarios de fondos de capital privado.

“La demanda de capital de todas las formas para los próximos 5, 10, 15 años en el negocio en el que estamos solo está creciendo”, dijo Harvey Schwartz, director ejecutivo de Carlyle, citando el crecimiento económico global y un punto de inflexión para la tecnología que está creando nuevas oportunidades de inversión.

Secondarys, uno de los negocios de más rápido crecimiento de Carlyle, está “apenas en el comienzo de la creación de un flujo de capital más dinámico para toda la industria”, señaló Schwartz.

El mercado secundario se ha disparado en popularidad, con volúmenes de transacciones en camino de superar los 200 mil millones de dólares este año, frente a los 160 mil millones de dólares del año pasado, y podrían alcanzar los 381 mil millones de dólares en 2029, según un informe. informe de la industria por iCapital.

Si bien los expertos pronostican que ya no se vislumbran tasas de interés ultrabajas, las perspectivas de costos de endeudamiento relativamente más bajos, luego de que la Reserva Federal anunciara el fin del ajuste cuantitativo la semana pasada y aplicara dos recortes de tasas desde septiembre, mejorarían aún más el entorno financiero para la negociación.

En otra señal de optimismo renovado, el capital privado la actividad repuntó en el tercer trimestrelogrando un récord de 310 mil millones de dólares en valor de transacción a medida que las empresas capitalizaron la reducción de las brechas de valoración y la confianza renovada del mercado, según EY.

Los grupos de capital privado están ampliando cada vez más su alcance a las pensiones y dotaciones estadounidenses después de la administración Trump a principios de este año. emitió una orden ejecutiva eso permitió que los planes de jubilación 401(k) invirtieran en una variedad de activos alternativos.

Según un encuesta realizada Según AlphaSights y EY, el 90% de las empresas de capital privado encuestadas dijeron que están al menos “algo interesadas” en desarrollar productos para el mercado 401(k).