Los precios del oro y la plata subieron a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron después de que el crecimiento de las ventas minoristas en diciembre se estancara, lo que indica un debilitamiento de la economía antes de los datos clave sobre el empleo.
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Algunos analistas vinculan cada vez más las fuertes oscilaciones del precio del oro en las últimas semanas con el comercio especulativo en China, y el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, atribuye la mayor volatilidad a la actividad “rebelde” china.
Los precios del oro saltaron a un máximo histórico de 5.594 dólares por onza el 29 de enero, para caer casi un 10% al día siguiente, en su caída más pronunciada en décadas. Desde entonces, el metal amarillo ha tenido dificultades para mantenerse constantemente por encima del nivel de 5.000.
Si bien factores más amplios como las expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos y las tensiones geopolíticas continúan impulsando la demanda de lingotes, algunos analistas creen que los inversores minoristas e institucionales chinos están desempeñando un papel enorme en el impulso de la volatilidad.
Bessent, quien habló en Sunday Morning Futures de Fox News, describió la medida sin rodeos. “En cuanto al movimiento del oro, las cosas se han vuelto un poco rebeldes en China… Están teniendo que ajustar los requisitos de margen. Así que el oro me parece una especie de explosión especulativa clásica”.
La creciente actividad en los futuros del oro y los fondos cotizados en bolsa y el creciente uso del apalancamiento a pesar de los repetidos aumentos de los márgenes parecen estar detrás del comercio agitado del oro, se hicieron eco los observadores del mercado.
China ha sido el “impulsor dominante” que ha impactado los precios de los metales preciosos esta vez, dijo Nicky Shiels, jefe de investigación y estrategia de metales de MKS Pamp.
Precios del oro en el último año.
“Esto ha sido impulsado por una combinación de entradas especulativas, minoristas e institucionales, a través de una combinación de ETF, barras físicas y posicionamiento de futuros”, dijo a CNBC.
Las tenencias chinas de ETF respaldados por oro se han más que duplicado desde principios de 2025, según datos proporcionados por Capital Economics, mientras que la actividad de negociación de futuros de oro ha aumentado considerablemente en los últimos meses.
“Esto (volatilidad) se debe en parte al creciente acceso a productos financieros vinculados al oro, como contratos de futuros y fondos cotizados en bolsa (ETF) en China”, dijo Hamad Hussain, economista de Capital Economics. “Es más, también hay señales de un creciente apalancamiento en el mercado del oro de China, lo que puede conducir a una importante volatilidad en el precio del oro”.
Los volúmenes en la Bolsa de Futuros de Shanghai han aumentado, con un promedio en lo que va del año cercano a las 540 toneladas por día, dijo a CNBC Ray Jia, jefe de investigación de APAC ex-India y subdirector de compromiso comercial de China en el Consejo Mundial del Oro. Ese aumento se suma al volumen comercial récord en 2025, de 457 toneladas por día en promedio.
Los reguladores se han dado cuenta y la Bolsa de Oro de Shanghai ha aumentado repetidamente los requisitos de margen para frenar la mayor volatilidad.
“El creciente uso de contratos de futuros y apalancamiento para invertir en oro no es típico de los inversores que buscan un activo de refugio seguro”, dijo Hussain, advirtiendo que la reciente compra “implica que puede haber una burbuja especulativa inflándose”.
¿De refugio seguro a comercio especulativo?
El aumento de la participación refleja tanto ansiedades estructurales como posicionamiento táctico.
“Los chinos tienen un acceso limitado al mercado financiero. Tienen que invertir en propiedades, depósitos, etc.
Actualmente, el oro representa alrededor del 1% de los activos de los hogares chinos, según datos de ANZ Research. Xing espera que esa cifra aumente al 5% en el futuro cercano, especialmente en medio de precios inmobiliarios deprimidos y tasas de depósito que rondan mínimos históricos. “La gente cree que el oro puede desempeñar un papel de seguro”.
Para Beijing, el motivo también es estratégico en medio de un alejamiento más amplio del dólar, señaló.
“El gobierno está impulsando la desdolarización para protegerse de la coerción económica de Estados Unidos”, dijo Shaun Rein, fundador y director gerente del China Market Research Group.
“Los inversores minoristas chinos y el gobierno están elevando los precios del oro en su búsqueda de mayores retornos y refugios seguros”, dijo.
Según datos oficiales publicados por el Departamento del Tesoro de EE. UU., las tenencias del Tesoro estadounidense de China disminuyeron a 682 mil millones de dólares en noviembre de 2025. un 11% menos año tras año. Mientras tanto, el Banco Popular de China ha ampliado sus reservas de oro durante 15 meses consecutivos hasta enero, según se informa. elevando las existencias a aproximadamente 2.300 toneladas.
“Además de una huida hacia la seguridad, también puede haber una burbuja de oro inflándose en China”, dijo Hussain de Capital Economics.
