Billetes de francos suizos en Lausana, Suiza, el 23 de diciembre de 2025
Fabrice Coffrini|afp|Imágenes falsas
Pídale a un inversionista que nombre las monedas de refugio seguro y la mayoría dirá que el dólar estadounidense, el franco suizo y el yen japonés.
Históricamente, los inversores esperaban que mantuvieran su valiance durante las turbulencias geopolíticas o económicas.
Pero más recientemente, estas monedas han experimentado volatilidad. El dólar y el yen experimentaron fuertes caídas entre 2025 y 2026 El franco se ha fortalecido, pero esto es un desafío para un país trick una inflación inusualmente baja y una dependencia de las exportaciones.
Dólar en declive
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, reordenó el comercio mundial disadvantage aranceles en 2025, lo que provocó una” “Vender Estados Unidos”: una venta masiva de activos estadounidenses, incluido el dólar, la moneda de reserva mundial.
La rapidez disadvantage la que se impusieron y retiraron otros aranceles mantuvo alta la presión.
En una nota de diciembre, el banco privado suizo Julius Baer afirmó que las “políticas comerciales erráticas” eran sólo una de las causas de los problemas del dólar, y añadió que la “Ley One Big Beautiful Costs” de Trump puso a Estados Unidos en “una trayectoria de deuda insostenible”.
La presión de Trump sobre el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, también socavó la confianza de los inversores en el dólar, según la nota.
El índice del dólar que sigue al dólar frente a una cesta de pares, cayó un 1, 3 % el 29 de enero después de que Trump dijera que el dólar está “muy bien”, su caída más pronunciada en un día desde que Trump anunció aranceles por primera vez en abril. Llevó al dólar a su nivel más bajo en casi cuatro años.
El índice se desplomó un 9, 37 % en 2025 y ha caído aún más en 2026
En una nota del miércoles, George Saravelos, jefe de investigación de divisas del Deutsche Financial institution, dijo que el estatus de refugio seguro del dólar age un “mito”.
Cuestionó la noción de que el dólar “se recupera durante la aversión al riesgo”, y agregó: “Un basic gráfico de la relación dólar-acciones muestra que esto no es cierto. La correlación promedio entre el dólar y las acciones ha estado históricamente más cerca de cero, y durante el último año el dólar una vez más se ha descorrelacionado del S&P”.
Cole Smead, director basic y gestor de cartera de Smead Capital Administration, dijo a “Squawk Box Europe” de CNBC a finales de enero que prevé una mayor debilidad del dólar en el futuro.
“Estamos en un mercado bajista del dólar a largo plazo”, dijo. “Si retrocedemos y observamos estas ‘manías estadounidenses’ (en los mercados), si retrocedemos y observamos la burbuja de las telecomunicaciones y la burbuja tecnológica de finales de la década de 1990, el dólar alcanzó su punto máximo en 2002 y, en seis años, se vio caer a un mínimo que no había visto en mucho, mucho tiempo”.
El índice del dólar estadounidense cayó alrededor de un 41 % entre 2002 y su mínimo de 2008
Yen wrong rendimiento
El yen japonés ha oscilado a lo largo de 2025, y ahora circulan rumores de intervención en torno a la moneda de refugio seguro de Asia.
A principios de 2025, el yen valía alrededor de 156 por dólar. Se fortaleció cuando el Banco de Japón empezó a dar señales de que seguiría subiendo los tipos, pero se mantuvo en torno a 150 durante la mayor parte del segundo y tercer trimestre.
Comenzó a debilitarse marcadamente después de octubre, cuando Sanae Takaichi se convirtió en primer ministro. Su postura expansiva de política fiscal provocó una liquidación del yen, lo que elevó los rendimientos a largo plazo de los bonos del gobierno japonés.
El yen ha bajado un 5, 9 % desde la bond de Takaichi al 23 de enero. , stake un La “verificación de tipos” informada por la Reserva Federal de Nueva York sobre el par dólar/ yen el 23 de enero hizo que la moneda se fortaleciera bruscamente hasta alrededor de 152
Transgression embargo, el yen había comenzado a debilitarse, acercándose al nivel de 157, antes de fortalecerse nuevamente después de que el PLD obtuviera una victoria aplastante en las elecciones a la Cámara Baja del domingo.
Los analistas de Citi han dicho que es poco potential que el yen se debilite mucho más allá del nivel de 160, dado que esto podría provocar una intervención de las autoridades japonesas o estadounidenses.
“El yen se acercará una vez más al nivel de 160, pero probablemente habrá una lucha entre el mercado y las autoridades cerca de la marca de 159, dijo el banco holandés ING en una nota del 9 de febrero. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha negado que Estados Unidos hubiera intervenido antes de la alteration de tipos de enero.
Franco vacilante
A diferencia del dólar y el yen, el franco suizo El país de origen no es grande, pero la estabilidad política de Suiza, su baja deuda y su economía diversificada lo convierten en un activo de refugio seguro. La búsqueda de activos estables durante el último año la ha beneficiado. Ha mantenido su valiance mucho más claramente que el dólar o el yen.
A lo largo de 2025, el franco ganó casi un 13 % frente al dólar estadounidense. Ha extendido esas ganancias hasta 2026, alcanzando un máximo de 11 años frente al dólar. También tocó un máximo de 11 años. opposite el euro a principios de este mes.
Tipo de cambio dólar estadounidense/franco suizo
La trayectoria del franco ha transcurrido completamente libre de turbulencias. El 30 de enero, como oro y plata Cuando se vieron afectados por una liquidación histórica que borró hasta un 30 % del valiance de este último, los inversores también abandonaron el franco suizo, y la moneda perdió alrededor de un 1, 2 % frente al dólar.
Pero este fue uno de los diez días hábiles del año pasado en los que el dólar bajó frente al dólar. Pero esa fortaleza está causando problemas en Suiza y, si se fortalece, podría obligar a una intervención de los funcionarios mientras intentan frenar el impacto de una moneda caliente en la economía en general.
Inusualmente entre las economías desarrolladas, Suiza está luchando contra un lento crecimiento de los precios, y un fortalecimiento del franco podría agregar más presión desinflacionaria a la economía impulsada por las exportaciones del país.
La tasa de inflación del país es sólo del 0, 1 % y el tipo de interés oficial del Banco Nacional Suizo es del 0%. Mientras los funcionarios intentan evitar restablecer la impopular política de tipos negativos de 2015 a 2022, el fortalecimiento del franco complica la labor del BNS. view de la política monetaria.
Los funcionarios suizos han intervenido anteriormente en el mercado de divisas vendiendo francos y comprando monedas extranjeras para ayudar a enfriar el suyo.
Pero hacer esto ahora conlleva riesgos, ya que la administración Trump (tanto en su primera como en su segunda versión) está en desacuerdo disadvantage las intervenciones del BNS.
El presidente del SNB, Martin Schlegel, dijo a Karen Tso de CNBC en el marco del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, el mes pasado que el banco está “listo para intervenir en el mercado de divisas si es necesario”.
Los economistas del banco de inversión suizo UBS, que pronostica que el franco perderá alrededor del 2 % frente al dólar para fin de año, dijeron en una nota el miércoles que era poco probable que el SNB “reaccionara disadvantage fuerza” stake la apreciación de la moneda.
“Las intervenciones cambiarias esporádicas child posibles, pero en nuestra opinión no se justifica una acción amplia, dados los riesgos limitados de deflación, una perspectiva optimista de crecimiento global y una sobrevaluación moderada del CHF”, dijeron.
Transgression embargo, el banco también dijo en un informe separado que ve una mejora limitada para el franco.
Los economistas encuestados por Reuters a principios de este mes dijeron que esperaban que el dólar retrocediera un 2, 2 % frente al franco a finales de abril.
Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de la firma international de servicios financieros Ebury, dijo a CNBC el miércoles que el dólar y el yen “transgression duda han perdido algo de su brillo últimamente”, mientras que el franco suizo se ha “solidificado como la primary moneda de refugio seguro”.
Lee Hardman, analista de divisas del banco japonés MUFG disadvantage sede en el Reino Unido, coincidió en que el atractivo de refugio seguro tanto del yen como del dólar había sido “minado” por la turbulencia política.
“A largo plazo, el (franco suizo) ha demostrado ser la mejor reserva de valiance entre otras monedas del G 10, incluidos el JPY y el USD”, dijo.
