Poco antes de que Francois Bayrou perdiera una votación de confianza en el Parlamento el lunes (8 de septiembre), el primer ministro francés advirtió que los problemas fiscales de Francia pondrían en riesgo su “muy supervivencia”.
“Tienes el poder de derribar al gobierno, pero no tienes el poder de borrar la realidad”, dijo Bayrou a los legisladores, y agregó que la realidad actual en la segunda economía más grande de Europa fue que “la carga de la deuda, ya insoportable, se volverá más pesada y costosa”.
Lo que sucede después es incierto. Si se solicitará las nuevas elecciones, según lo exige la concentración nacional de extrema derecha, o el presidente Emmanuel Macron logrará instalar otro gobierno minoritario, es el lado político de la crisis.
Económicamente, se trata de la imponente carga de deuda de Money and France. En términos absolutos, ningún país de la UE posee más deuda nacional consolidada que Francia. La deuda soberana ha aumentado a alrededor de € 3.35 billones ($ 3.9 billones), alrededor del 113% del producto interno bruto (PIB), y se espera que la cifra aumente más a 125% para 2030.
Rey de deuda de Europa
La relación deuda / PIB de Francia es tan alta que dentro de la Unión Europea Grecia e Italia lo superan. Con un déficit presupuestario de 5.4% a 5.8% este año, París también dirige el mayor déficit presupuestario en la UE de 27 naciones.
Para cumplir con el objetivo de la UE de reducir el déficit al 3%, los ahorros drásticos son inevitables.
Sin embargo, dado que los recortes son políticamente insostenibles, los mercados financieros han respondido con mayores primas de riesgo en bonos franceses. Mientras que los bonos alemanes tienen una tasa de interés de aproximadamente 2.7%, el gobierno francés debe pagar cerca del 3.5% de intereses por su deuda.
Entonces, ¿deberíamos preocuparnos por la estabilidad de la moneda europea única, el euro, si las finanzas de la segunda economía más grande de la eurozona se descontrolan?
“Sí, deberíamos estar preocupados. La eurozona no es estable en este momento”, dice Friedrich Heinemann, economista del Centro Zew Leibniz para la Investigación Económica Europea en Mannheim, Alemania, a pesar de que “no está preocupado” por una nueva crisis de deuda a corto plazo en los próximos meses.
“Pero tenemos que preguntar hacia dónde se dirige esto si un país grande como Francia, que ha visto un índice de deuda en constante aumento en los últimos años, ahora también enfrenta una desestabilización política más”, dijo a DW.
Otras economías importantes también están acumulando una deuda históricamente alta y deben recaudar miles de millones en los mercados de capitales. Este otoño, por ejemplo, Alemania, Japón y Estados Unidos deberán emitir nuevos bonos gubernamentales para financiar sus gastos, una razón clave por la que los mercados de bonos globales permanecen bajo presión.
La única razón por la que los mercados no están aún más nerviosos, lo que significa que los diferenciales de los bonos franceses no están aumentando aún más, es la esperanza de que el Banco Central Europeo intervenga y compre bonos franceses para estabilizar el mercado, piensa Heinemann. “Pero esa esperanza podría estar fuera de lugar, porque el BCE debe tener cuidado de no socavar su credibilidad”.
Ha sido un dilema político de larga data para los sucesivos gobiernos franceses que cada vez que proponen medidas de austeridad o reformas económicas, los partidos tanto en el grito izquierdo como a la derecha gritan y movilizan a sus seguidores.
Los sindicatos ya han llamado una huelga general para el 10 de septiembre, dos días después de la votación de confianza.
Comisión Europea y BCE bajo presión
Francia ahora gasta 67 mil millones de euros anuales solo en pagos de intereses. Y está bajo presión porque se ha comprometido a reducir gradualmente su déficit en línea con las reglas de la UE.
Pero Heinemann también presenta parte de la culpa de los pasos de la Comisión Europea porque “ayudó a crear este desastre”.
“Seguía haciendo la vista gorda, incluso ambos ojos, cuando se trataba de Francia. Esos eran compromisos políticos impulsados por el miedo a fortalecer a los populistas”, dijo, y agregó que “Francia ya ha usado gran parte de su espacio fiscal. Alemania está en una posición mucho mejor, con mucho espacio para Maneuver”.
Reformas estancadas
Según Heinemann, Francia, como Alemania, necesita urgentemente grandes reformas de bienestar y recortes de gastos. La alternativa serían impuestos más altos en un país que ya impone pesadas cargas fiscales tanto para ciudadanos como para empresas.
Por lo tanto, Heinemann es escéptico de que la política francesa pueda entregar un consenso entre partes sobre la reducción de la deuda. “Con los populistas tanto en el terreno izquierdo como a la derecha, no veo que eso suceda. El centro se está reduciendo. Por eso soy pesimista sobre Francia y no veo una solución”.
Para Andrew Kenningham, economista europeo jefe de Capital Economics, con sede en Londres, los riesgos para otros mercados europeos siguen siendo manejables por ahora.
“Hasta ahora, los problemas parecen en gran medida confinados a Francia, siempre que la escala del problema francés no se vuelva demasiado grande”, dijo en una nota a los clientes.
Pero advirtió sobre escenarios en los que la crisis de Francia podría intensificarse significativamente, aumentando el riesgo de contagio.
“Después de todo, Francia es la segunda economía más grande de la eurozona, con profundos lazos comerciales y financieros con sus vecinos, y también es un poder político líder en la UE”, señaló Kenningham, diciendo que una crisis en Francia podría poner en duda la viabilidad del proyecto europeo.
“No esperamos una crisis de esa magnitud en los próximos uno o dos años. Pero si sucediera, el contagio podría convertirse en un riesgo mucho mayor, uno que el BCE tendría que abordar”, dijo.
Mal momento para una crisis política
La agitación de Francia llega en un momento en que la UE está encerrada en conflicto con los Estados Unidos sobre la política comercial, incluidos los impuestos más altos en los gigantes tecnológicos de EE. UU. Propuestas por Francia.
Es un mal momento para que la UE parezca debilitada por el punto muerto político en su segunda economía más grande.
Para Heinemann, muchos actores políticos en Francia son “Trumpistas de corazón”, especialmente a la izquierda y a la derecha del espectro político.
“Podrían aumentar la presión sobre la Comisión Europea para tomar represalias contra los aranceles de Trump con los aranceles europeos”, advirtió el economista, lo que “aumentaría el riesgo de una guerra comercial real” y empeoró la crisis de la deuda del país aún más.
Este artículo fue escrito originalmente en alemán. Se publicó por primera vez el 5 de septiembre y se actualizó el 8 de septiembre después de que el primer ministro francés perdió una votación de confianza en el Parlamento.
