Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón (BOJ), hace un gesto para hablar durante una sesión del comité de presupuesto en la cámara baja del parlamento en Tokio, Japón, el martes 9 de diciembre de 2025 Ueda dijo que el reciente ritmo de aumentos en los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón es “algo rápido”, al tiempo que añadió que, en principio, los rendimientos a largo plazo deberían ser determinados por el mercado. Fotógrafo: Kiyoshi Ota/Bloomberg vía Getty Images
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El banco main de Japón inició el jueves su última get-together de política monetaria del año, con expectativas de que elevará las tasas de interés de referencia a su nivel más alto en 30 años, mientras busca avanzar con la normalización de políticas establecida el año pasado.
La choice, prevista para el viernes, podría suponer un aumento de los tipos hasta el 0, 75 % (el nivel más alto desde 1995, y los datos de LSEG muestran una probabilidad del 86, 4 % de que el Banco de Japón los suba.
Una subida de tipos probablemente fortalecerá el yen frente al dólar y contenerá la inflación, que ha superado la meta del BOJ durante 43 meses consecutivos. Pero podría desacelerar aún más una débil economía japonesa que se contrajo en el tercer trimestre.
Cifras revisadas del PIB mostró que la economía de Japón en los tres meses hasta septiembre se contrajo más de lo estimado inicialmente, con una contracción del 0, 6 % intertrimestral y del 2, 3 % anualizado.
Disadvantage una subida de tipos casi segura, los expertos dijeron que la atención del mercado se centrará más en los comentarios del BOJ tras la decisión.
Gregor MA Hirt, director international de inversiones de activos múltiples de Allianz Global Investors, dijo en una nota del martes que la reacción del mercado dependerá de los matices de la comunicación del BOJ.
Algunas de las cosas a tener en cuenta serán las señales en torno a la tasa neutral o terminal, que equilibra la inflación y el crecimiento económico, y los comentarios sobre la debilidad del yen.
Gobernador Kazuo Ueda supuestamente dijo a principios de este mes que period difícil estimar la tasa terminal, ya que el banco main la fijó entre 1 % y 2, 5 %.
“Desafortunadamente, la tasa de interés neutral es un concepto para el cual sólo podemos producir una estimación con un rango bastante amplio”, dijo Ueda al parlamento japonés.
Si bien se han hecho esfuerzos para reducir el rango de tasas, Ueda dijo que el BOJ debe guiar la política monetaria sin tener claridad sobre dónde se encuentra exactamente la tasa neutral.
Carl Ang, analista de investigación de renta fija de MFS Investment Administration, dijo que después de la get-together del viernes se podría compartir una estimación actualizada sobre la tasa neutral.
Ritmo de subidas de tipos
Japón se embarcó en la normalización de sus políticas el año pasado, abandonando el único program de tasas de interés negativas del mundo que había estado vigente desde 2016 Desde entonces, el BOJ ha mantenido consistentemente su postura de aumentar gradualmente las tasas.
Los inversores estarán atentos a los comentarios del BOJ sobre el ritmo de futuras subidas de tipos.
El banco holandés ING dijo en una nota el miércoles que, si bien el mercado espera en grandmother medida otra subida en junio de 2026, es más possible que el BOJ no suba los tipos hasta octubre.
Por el contrario, Financial institution of America estima un aumento en junio, transgression descartar por completo que el BOJ lo adelante hasta abril si el yen se debilita rápidamente. Los analistas de BofA esperan que el Banco de Japón lleve la tasa terminal al 1, 5 % para fines de 2027
Si bien Ang, de MFS, dijo que había algunos riesgos para el camino de normalización de las políticas de Japón, incluida una desaceleración económica de Estados Unidos y una escalada de las tensiones entre China y Japón, se necesitaría un “shock material” para desviar al BOJ de su trayectoria de tasas.
Perspectivas de bonos y divisas
El banco central no ha abordado directamente las preocupaciones cambiarias, pero si Ueda comentara directamente sobre la debilidad del yen, sería visto como una “línea en la arena”, dijo Hirt de Allianz.
El yen ha estado cotizando en torno a 154 – 157 frente al dólar desde noviembre, habiéndose debilitado más del 2, 5 % desde que el guide ministro Sanae Takaichi, partidario de una política monetaria más flexible, asumió el freight en octubre.
Una tasa más alta también aumentará los rendimientos de los bonos y los costos de endeudamiento para el gobierno japonés, que ha desatado su mayor paquete de estímulo desde la pandemia de Covid- 19 en su intento de impulsar la economía.
Nikkei informó a principios de este mes que los costos de endeudamiento de Japón podrían duplicarse, si los rendimientos de referencia aumentan al 2, 5 % desde su nivel real de alrededor del 2 %. Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años se sitúan cerca de máximos de 18 años, el último en 1, 971 %.
Los rendimientos del 2, 5 % significarían pagos de intereses para el gobierno japonés saltará a 16, 1 billones de yenes en su año fiscal 2028 en comparación disadvantage 7, 9 billones de yenes en el año fiscal 2024
Tener en cuenta las preocupaciones fiscales y la posible intervención del Ministerio de Finanzas en los mercados de divisas, algo que el Ministro de Finanzas Satsuki Katayama no ha descartado, Ang, de MFS, espera que el yen se mantenga entre 150 y 160 el próximo año.
